AAPLはコカ・コーラ株同様になる？ 市場ではアップルの技術革新への期待はまだ残っているが.... （ヒント マイクロソフト）
アップルが株式市場で期待されなくなってきた原因として技術革新が行き詰まってきたことがあります。同様に一時は成長が鈍化していたマイクロソフトに今や時価総額トップの座を奪われたのですが、同時に内部革新の教訓にもなっているようです。しかし、唯我独尊の傾向の強いアップルが他社から学ぶことを良しとするかが問われます。AIについては企業買収という安直な手を使っているようですが、結果が問われます。今年のWWDCでどんな方向を示すのか注目されますが、製品化のスピードが肝心ですね。Bloomberg記事からのご紹介です。
AIのないアップルはハイテク企業というよりコカ・コーラになる
アップルは今も巨額の収益をあげているが、投資家が期待するペースで収益を上げ続けられるかは未解決の問題だ。20年間、アップルほど株式市場の将来性を体現した企業はなかった。ニッチなコンピューターメーカーから地球上で最も価値のある企業へと変貌を遂げたアップルの株式は、世界中の投資ポートフォリオの要となった。
しかし、アップルの輝きは失われつつある。人工知能は今やテクノロジー界の話題であり、成長を牽引している。アップル幹部は、AIに大きな計画があると語っている。しかし、今のところそうなるのか予測は難しい。
このため、アップルの投資家は窮地に立たされている。収益の成長は停滞しており、株価はナスダック100を約16ポイントも下回っている。アップルのAIの夢が実現しなかったとしたら、今日の株式の役割は何だろうか？
ラデンバーグ・サルマン・アセット・マネジメントの最高経営責任者で、オサイックのチーフ・マーケット・ストラテジスト、フィル・ブランカートは、「アップルは、コカ・コーラのようなバリュー株として注目されている。新たなきっかけがあるまで、ディフェンシブ・プロフィールと市場金利のリターンを当面提供してくれることを望むばかりだ」。
アップルは今もマネーマシンのままだ。株主に優しいキャッシュフローの巨人であり、弾丸のようなバランスシートを持つ安全な避難所であることは確かだ。
「堅実で安定した成長を好む長期投資家なら、年金的で、利幅が拡大し、収益性が向上し、多額のキャッシュを生み出し、まだイノベーションの余地のあるビジネスであるアップルは、絶好の投資先だろう」とジェンセン・インベストメント・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、ケビン・ウォークシュは言う。
しかし、次の大きな成長市場を買おうとしている投資家たちは、AIに注目している。エヌビディアは、大規模な言語モデルを動かすチップへの飽くなき需要から、所有すべき技術巨人としてアップルの座を奪いつつある。
評価の一変
アップルは今年10％以上下落し、時価総額は約3,300億ドル減少し、世界で最も価値のある企業の座をマイクロソフトに譲った。マイクロソフトの時価総額は現在、アップルの2兆7000億ドルに対し、ほぼ3兆1000億ドルとなっている。AIコンピューティング・パワーをめぐる競争の中で収益と利益が急上昇しているエヌビディアも、2.2兆ドルと遠く及ばない。
問題は、アップルの減速は突然ではなく、実はしばらく前から起こっていたことだ。問題は、iPhoneの販売が低迷し、同社が規制の脅威に直面している時に、同社がAIで何も示していなかったことだ。
シチズンズJMPセキュリティーズのマーク・レーマン最高経営責任者（CEO）は、次のように語った。「市場は、アップルはここで証明すべきことがたくさんあると言っているのに、同社は今日まで多くを示していない」。
秘密主義で有名なアップルは、自社製品にAIサービスを組み込む計画についてほとんど明かしていない。ティム・クック最高経営責任者（CEO）は、アップルが今年AIで「新境地を開く」と約束し、市場関係者は数カ月後に開催される同社の年次ソフトウェア開発者会議で大きなニュースが出ることを期待している。しかし、投資家の多くは忍耐を失い、AIでより明確な道筋を持つ銘柄に目を向けている。
アップルの苦悩の核心は収益成長の消失であり、それをかき立てるものがあるとすれば何なのかは不明だ。同社にとって約10年ぶりとなる主要な新製品カテゴリーとしてヘッドセット「Vision Pro」は、成長に大きく貢献する見込みは数年間は見込めない。アップルは電気自動車を作るという長年の取り組みを中止したばかりだ。同時にiPhoneの売上は停滞し、中国での売上は景気低迷と競争激化の中で落ち込んでいる。
規制の圧力に直面
その上、アップルは規制当局からの圧力の高まりに直面している。今月初め、アップルは、自社のプラットフォームで音楽ストリーミングのライバルをブロックしてきたという主張に関する調査で、欧州連合（EU）から約20億ドルの罰金を科せられた。米国では司法省が、アップルがiPhoneとiPadにソフトウェアとハードウェアの制限を課し、ライバル企業との競争を妨げたとして、反トラスト法違反訴訟を起こそうとしている。
ブルームバーグのデータによると、2023年度の売上高は3％減少し、今年度はわずか2％の増加にとどまると予測されている。これに対し、2021年度の売上高は33％のペースで拡大しているのだが。エヌビディアの売上高は79％、マイクロソフトの売上高は15％増加する予測だ。
マイクロソフトの復活がアップルにもあてはまる？
ここ数年、アップルはマイクロソフトと同等のプレミアム評価を得ている。2年前、ハイテク株が大打撃を受けたとき、アップルの株価は同業他社よりもはるかに持ちこたえた。しかし、もはやそうではない。アップルの株価は、今後12ヶ月間に予測される利益の約25倍となっているが昨年夏の約30倍から下落している。これはウォルマートの評価に近い。一方、マイクロソフトは32倍、エヌビディアは35倍である。
とはいえ、過去最高値で取引されているマイクロソフトが、アップルの長期的な可能性を示す良い例かもしれない。2014年にサティア・ナデラが同社を引き継いだとき、同社は20世紀的な考え方を持つソフトウェアメーカーで、株価は低迷していた。今ではクラウドからAIまであらゆる分野に進出し、株価は急騰している。
「誰もが自己改革を迫られており、技術革新の速さを物語っている」とシティズンズJMPのレーマンは言う。「マイクロソフトはようやく軌道に乗ったが、それを理解するのに15年かかった」。
今年の暗い業績にもかかわらず、アップルの株価が回復に向かい、AI競争から除外するには時期尚早だと主張するのは簡単だ。同社のバランスシートには1700億ドル以上の現金があり、純利益は今年1000億ドルを超える予想がある。これは、新市場に参入し、配当や自社株買いを通じて株主にキャッシュを還元するための比類ない資源をアップルに与えるはずだ。■
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